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炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！ 中信证券筹商 文|陈剑凡 敖翀 拜俊飞 几内亚政府策划6月敲定铝土矿诊治战术，铝土矿供给管制风险升温，或将鼓舞铝土矿和氧化铝价钱企稳，利于具备较高铝土矿和氧化铝自给率的高韧性铝企。电解铝国内去库提速，国外缺少风险延续，连续保举铝板块低位布局契机。重心看好强资源、高增长、高股息投资干线。 ▍事件： 据彭博5月25日报说念，几内亚矿业与地质部长Bouna Sylla在接管采访时暗示供应量激增导致市集行情走低，铝土矿价钱较旧年齿首的高点近乎腰斩，但愿能通过管控出口量，鼓舞铝土矿价钱转头合理区间，具体管控举措瞻望本年6月出台。据Mysteel，3月19日，几内亚矿业部长曾初次暗示将缩减该国铝土矿出口限度，从而支抓价钱并保护限度较小的坐褥商。 ▍铝土矿供给管制风险升温，氧化铝价钱或渐渐企稳。 据SMM，2025年几内亚铝土矿产量达到1.83亿吨，2026年1-3月铝土矿出口量达6090万吨，同比增长25.3%。受此影响，据Mysteel，几内亚铝土矿CIF价钱由此前最高114好意思元/吨降至2月最低60好意思元/吨价钱，尔后受到中东地点影响回升至67.5好意思元/吨。咱们以为要是后续几内亚和印尼矿端战术具备较强管制，铝土矿价钱或将升至70好意思元/吨以上以至权贵更高水平。据SMM，5月中旬，我国氧化铝行业平均现款/全齐本钱达到2540/2710元/吨，行业接近盈亏均衡景象。跟着几内亚和印尼矿端战术出台，铝土矿和氧化铝价钱或企稳高潮，铝土矿和氧化铝占比拟高的南山铝业国际和中国铝业有望权贵受益。 ▍去库抓续加快，缺少风险延续，连续保举铝板块低位成就契机。 供给方面，据路透社，3-4月海湾地区铝产量降至十多年以来最低水平，年化产量下落200万吨，LME库存降至34万吨的接近历史新低水平。即便中东地点松驰配景下，以EGA为主的技俩复产仍需较永劫辰，供应缺少成为高折服性事件。需求方面，据Mysteel，国内电解铝和铝棒显性库存去库加快，近两周库存降幅均达5%，体现需求景气缓助。咱们瞻望2026-27年人人供需均衡为240/168万吨缺口（Q2预测93/87万吨缺口），2026年电解铝均价将达25000元/吨。 ▍重心看好板块高韧性、高增长、高股息投资干线行情。 咱们测算在25000元/吨电解铝和2800元/吨氧化铝的价钱假定下，24小时日本在线www免费的国内铝板块主要上市公司平均估值已回落至7-8X PE的历史低位，部分方向股息率已达6%以上的零碎水平。 ▍风险身分： 人人交易争端超预期变化的风险，国外电解铝产能投产超预期的风险，电解铝卑劣需求增长不足预期的风险，人人动力本钱大幅高潮的风险，矿端原料供给扰动的风险，我国铝企分成比例缓助不足预期的风险；地缘政事局势超预期变化的风险。 ▍投资策略： 几内亚政府策划6月敲定铝土矿诊治战术，铝土矿供给管制风险升温，或将鼓舞铝土矿和氧化铝价钱企稳，利于具备较高铝土矿和氧化铝自给率的高韧性铝企。电解铝国内去库提速，国外缺少风险延续，连续保举铝板块低位布局契机。 对于咱们]article_adlist--> 中信证券筹商网站：https://research.citics.com 添加权限请接洽您的对口客户司理 ]article_adlist-->中信证券筹商工作小门径：中信证券筹商工作 添加权限请接洽您的对口客户司理 ]article_adlist-->免责声明本文节选自中信证券筹商部已于2026年5月27日发布的《金属行业铝板块追踪点评—矿端扰动再起，连续保举铝板块契机》敷陈，具体分析实质（包括联系风险指示等）请详见敷陈。若因对敷陈的摘编而产生歧义，应以敷陈发布当日的完好实质为准。 ]article_adlist-->本贵寓所载的证券市集筹商信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的筹商部编写。中信证券筹商部定位为面向专科机构投资者的卖方筹商团队。通过微信格局制作的本贵寓仅面向中信证券客户中的金融机构专科投资者，请勿对本贵寓进行任何格局的转刊行径。中信证券不因任何订阅本公众号的行径而将订阅东说念主视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专科投资者，为保证工作质料、限制投资风险，应当先接洽中信证券机构销售工作部门或经纪业务系统的客户司理，完成投资者稳当性匹配，并充分了解该项工作的性质、秉性、使用的驻扎事项以及若欠妥使用可能会带来的风险或耗费，在此之前，请勿订阅、吸收或使用本订阅号中的信息。本贵寓难以树立走访权限，若给您酿成未便，还请海涵！感谢您给以的清爽和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。进犯声明： ]article_adlist-->本贵寓定位为“投资信息参考工作”，而非具体的“投资有缠绵工作”，并不触及对具体证券或金融器用在具体价位、具体时点、具体市集发达的判断。需相称热心的是（1）本贵寓的吸收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息表露事项及风险指示，热心联系的分析、预测大略征战的要道假定条目，热心投资评级和证券方针价钱的预测时辰周期，并准确清爽投资评级的含义。（2）本贵寓所载的信息起首被以为是可靠的，然而中信证券不保证其准确性或完好，同期其联系的分析意见及推断可能会把柄中信证券筹商部后续发布的证券筹商敷陈在不发出奉告的情形下作念出转换，也可能会因为使用不同的假定和圭臬、接收不同不雅点和分析要领而与中信证券其它业务部门、单元或从属机构在制作近似的其他材料时所给出的意见不同或者违抗。（3）投资者在进行具体投资有缠绵前，还须吞并本身风险偏好、资金秉性等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的多样其它辅助分析工夫形成自主有缠绵。为幸免对本贵寓所触及的筹商要领、投资评级、方针价钱等实质产生清爽上的歧义，进而酿成投资耗费，在必要时应寻求专科投资照看人的指引。（4）上述列示的风险事项并未囊括欠妥使用本贵寓所触及的一齐风险。投资者不应单纯依靠所吸收的联系信息而取代本身的零丁判断，须充分了解各样投资风险，自主作出投资有缠绵并自行承担投资风险。]article_adlist-->本订阅号中的通盘贵寓版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的实质。除经中信证券认同的情况外，其他一切转载行径均属犯罪。版权通盘，违者必究。]article_adlist--> 新浪声明：此讯息系转载悛改浪协作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之看法，并不料味着赞同其不雅点或证明其形容。著述实质仅供参考，不组成投资薄情。投资者据此操作，风险自担。
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职守裁剪：凌辰 |
